CVC vs. VC, qual é a diferença?

O artigo que você vai ler agora foi originalmente publicado por Techmind em 10 de abril de 2019 com o título original: Corporate Venture Capital vs. Venture Capital, what’s the difference? A tradução do conteúdo tem o objetivo de fornecer uma visão privilegiada sobre a nova economia, inovação e qual percepção diversos países têm a respeito dos termos e conceitos apresentados. Boa leitura!

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Quando começamos a lidar com captação de recursos, surge rapidamente uma pergunta: devemos levantar de um fundo de Venture Capital ou de um fundo de Corporate Venture?

Este artigo explica as diferenças entre Venture Capital e Corporate Venture Capital e como isso impacta as startups.

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Então, o que é Corporate Venture Capital (CVC)?

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Corporate Venture são fundos que pertencem integralmente a uma empresa disposta a investir em startups por vários motivos (vamos dizer o porquê). Como um fundo de VC clássico, eles têm uma equipe de investimento dedicada e operam da mesma maneira.

Basicamente, os fundos de Corporate Venture são como os fundos de Venture Capital com apenas um Limited Partner (LP): a própria empresa. Esse modo de organização pode ter muitas consequências para o fundo, bem como para as startups investidas.

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As metas de criação de valor são diferentes

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Comparar esses dois tipos de fundos nos leva a perguntar quais são seus respectivos objetivos. Os fundos de Corporate Venture Capital e Venture Capital têm o mesmo objetivo: criação de valor para os Limited Partners (ou para a própria empresa no caso do CVC). Eles se diferenciam, porém, na forma de criar valor:

• O principal objetivo dos fundos de VC é ter um bom retorno sobre o investimento (ROI) para satisfazer seus investidores (que são múltiplos LPs externos). Assim, eles se concentrarão muito na otimização ou na taxa interna de retorno (TIR). Para isso, eles tentarão realizar bons exits como IPOs ou buyout de outros fundos ou de uma empresa. Muitas vezes, os fundos de Venture Capital vão trazer sua expertise e apoiar a startup de seu portfólio para acelerar o crescimento (e assim, espera-se, gerar uma TIR maior).
• Embora seja importante, o retorno financeiro nem sempre é o principal objetivo dos fundos de Corporate Venture. Eles estão menos focados na TIR porque têm outra maneira de criar valor. De fato, o Corporate Venture, ao investir em startups, tentará criar sinergias entre as empresas do portfólio, compartilhando tecnologia, know how ou fazendo parcerias de negócios. Essas sinergias devem levar à criação de valor tanto para a startup quanto para a empresa. Os fundos de Corporate Venture costumam fazer investimentos em startups para gerar valor estratégico primeiro.

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Diferentes formas de envolver a governança de startups

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Os fundos de Venture Capital têm um papel ativo na gestão da governança corporativa. Eles desejam apoiar a startup e ter impacto nas suas decisões estratégicas. Eles vão pedir controle – proporcional ao valor investido – para limitar o risco e ter a capacidade de impactar a estratégia.

Por outro lado, nos fundos de Corporate Venture Capital as empresas tendem a se preocupar menos com a escalabilidade. Elas estão mais focadas na criação de valor estratégico, dando conselhos e recursos.

Embora o controle estratégico de um VC sobre uma startup possa ser alto, é importante que a startup seja apoiada por pessoas que possam trazer uma compreensão profunda do mercado que almejam.

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O horizonte de investimento depende da estratégia da empresa

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Os fundos de Venture Capital têm restrições de tempo em relação aos seus Limited Partners. De um modo geral, o VC tem um horizonte de investimento que varia entre 7 e 10 anos. Depois disso, eles precisam encontrar oportunidades de exit para seus investimentos.

Os fundos de Corporate Venture, entretanto, podem ser perenes, o que significa que eles não têm nenhum cronograma de investimento e podem acompanhar a startup a longo prazo. Este é um benefício importante para uma startup. Mas a desvantagem é que a estratégia do fundo pertence à empresa e pode mudar a qualquer momento de acordo com sua liderança.

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Impactos dos cenários de exits

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As oportunidades de exits são as mesmas para uma startup apoiada por um CVC ou um VC. No entanto, em um CVC, se houver muita sinergia entre a startup e a empresa, isso pode levar a uma compra da startup pela própria empresa. Aliás, construir um pipeline para M&A pode fazer parte da estratégia da empresa. 

Ser apoiado por uma empresa pode causar medo em outros atores do setor em relação a se envolverem em discussões sobre uma possível compra. Se uma startup quiser evitar tal situação, ela pode negociar com o CVC um direito de notificação em vez de um direito de preferência (first refusal) durante as negociações do termo de compromisso.

Resumindo: o desafio de uma empresa é contar com seus próprios ativos para criar valor adicional

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Os fundos de Corporate Venture e Venture Capital atuam de forma muito semelhante na hora de lidar com decisões e organização de investimentos. Mas suas estratégias de investimento podem ser diferentes. Enquanto os fundos de Venture Capital têm objetivos principalmente financeiros, o Corporate Venture buscará sinergias para a criação de valor. Ser apoiado por um fundo de Corporate Venture pode gerar muitos benefícios para uma startup: parcerias estratégicas, acesso a novas oportunidades de mercado, acesso a expertises etc. A startup também se beneficiará da reputação da marca da empresa e ganhará a consideração dos clientes e grande perspectiva.

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Se este conteúdo foi relevante para você e despertou interesse em falar mais sobre ele, sinta-se à vontade para refletir junto com nosso Cofundador e CPO da DIWE Eduardo Fonseca.

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